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「配资中国」有色金属股票怎么样?有色金属股票投资价值分

毛利仅下降3.03%,降幅大幅低于收入降幅源于:本期销售的占营收85.72%的区熔锗都采用自产产品,未使用外购原料,自给率大幅提升,成本大幅降低。

  三项费用增长较快。销售费用同比增长34.30%,源于包装费增加;管理费用同比增长31.82%,源于新项目投产员工增加,以及并表韭菜坝公司、新增资产使得房产税、折旧费和摊销费增加、研发费用增加;财务费用增加49.27万元,源于募集资金已大量使用,利息收入减少以及汇兑损失增加。三项费用合计2041.67万元,同比增长33.57%,占毛利的36.95%,侵蚀一定的利润空间。

  维持“增持”的投资评级。公司集锗矿开采、冶炼及深加工为一体,是国内唯一一家拥有完整产业链的锗行业上市公司,锗产品销量全国第一。我们预计公司2014-2015年EPS分别为0.28元和0.36元。考虑到锗行业基本面向好,我们维持公司“增持”的投资评级,目标价13.76元,对应2014年50.00倍PE。

  主要不确定性。锗产品价格波动;公司在建工程实施进度变化;政策风险。

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  钨:工业牙齿

  1.“中国优势”品种

  钨由于硬度极高且耐高温,钨合金大量应用在机械、武器工业中,比如枪、炮的发射管都会用到钨合金,穿甲弹的弹丸都是用比坦克装甲硬得多的高密度合金钢、碳化物等材料制成的。

  我国钨储量丰富,全球绝大部分钨供应来自中国。从USGS数据看,钨探明储量中国占比达到60%以上。而随着江西大湖塘钨矿逐步进入详勘,中国的钨储量预计将大幅增加。

  2008-2009年受美国金融危机的影响,出口需求下降,硬质合金总产量保持在16500吨。2010年随着国际经济的逐步恢复以及国内经济的快速增长,国内硬质合金产量达到22000吨,2011年增长至23500吨。

  国内硬质合金企业“多、散、小”,产业集中度低,低水平重复投资现象十分严重,导致产能过剩,竞争激烈。据不完全统计,199家硬质合金企业平均年产能176吨,平均年产量86吨,行业平均产能利用率仅有48.86%;年产量在1000吨以上的企业只有4家。

  国内钨企业深加工产品和技术创新能力与国外大型钨企业相比差距很大,硬质合金产品以中低档为主,而且大多数还只是烧结态产品,高性能、高精度的高档硬质合金数控刀片等高技术含量、高附加值的钨制品仍需从国外进口。

  2.相关上市公司:中钨高新+章源钨业+厦门钨业

  单纯从硬质合金的产能及市值比值弹性排序,依次为中钨高新、章源钨业和厦门钨业。

  中钨高新(000657):硬质合金价格波动影响盈利能力

  公司2013年四季度及2014年1季度盈利能力欠佳,主要由于硬质合金产品盈利能力与硬质合金原料价格的波动相关性十分显著。由于硬质合金生产周期相对较长,在线原料库存较大,企业需要消化高价位原料,造成盈利下降。

  公司主要原材料钨精矿及APT的价格在2013年4季度出现持续下跌,2013年初重组时盈利预测的数据基础是钨精矿每吨13.5万元,APT每吨21.7万元,而2013年四季度钨精矿的平均价格为12.47万元/吨,2013年四季度APT的平均价格为18.35万元/吨,与之前盈利预测采用的数据基础相比发生了较大变化。而公司硬质合金生产流程较长,在线产品库存占用较高,公司下属各子公司2013年硬质合金平均在线产品为1200吨左右,四季度因主要原料价格下降,造成在线高价位原料急需消化,盈利空间受到挤压,导致四季度业绩实现进度受到严重影响。

  不确定性分析:价格波动影响业绩。

  章源钨业(002378):下游深加工刀具市场尚未开拓

  2013年下半年,钨精矿推涨的动力难以抵挡终端市场需求的持续乏力,钨加工产品价格倒挂现象愈演愈烈,钨行业利润全线下滑。公司矿山板块三个矿山采掘总量完成139.20万吨,为年计划的110.50%,与去年同期相比,增长10.20%;采矿量完成93.70万吨,为年计划的115.00%,与去年同期相比,增长16.60%。

  公司募投项目“高性能、高精度涂层刀片技术改造工程(一期)”于2013年初投产,实施主体为公司的全资子公司赣州澳克泰工具技术有限公司,原名赣州章源钨业新材料有限公司,2013主要生产经营纳米喷涂粉和硬质合金涂层刀片,由于硬质合金涂层刀片处于投产初年,工艺生产等还处于消化吸收过程,产能未能完全释放,成本费用较大,导致2013年净亏损达到9400万。

  主要不确定性。钨产品价格波动;成本大幅增长;公司在建工程实施进度变化。

  厦门钨业(600549):大股东参与定增奠定重要战略布局

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